港交所的铜锣再度为机器人鸣响。
5月11日，视觉感知产品及割草机器人企业乐动机器人正式登陆港股市场，上市首日便迎来二级市场热度爆发，收盘报60港元，单日涨幅高达127.62%，对应总市值200亿港元，当日成交额达8.92亿港元，交易表现亮眼。
依托视觉感知硬件与智能割草机器人整机的双线业务布局，乐动机器人切入了当前全球服务机器人商业化落地的行业窗口期。
数据显示，按年营收计算，乐动机器人是2024年全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人企业，当年搭载其感知技术的智能机器人超600万台；2025年这一数字来到900万台，但最新版招股书相关描述中并未再出现“全球最大”等字样，DTOF激光雷达出货量则仍位居行业首位；向下游延伸的割草机器人整机业务，也正借助海外市场红利快速起量。
经营层面，公司营收保持高速增长，2023—2025年营业收入从2.77亿元攀升至7.48亿元，毛利率同步稳步改善。
但高速扩张的背后，持续亏损的经营现状、技术研发与海外拓市带来的成本压力，以及分散市场格局下的竞争考验，随上市进程进一步浮出水面。
01. 业务高速扩张，盈利压力尚存
公司在招股书中，主动为市场划出了两条清晰的业务增长曲线，以此拆解自身的发展路径。
第一条是深耕多年的视觉感知硬件业务，依托多模态感知、AI算法技术积累，乐动机器人搭建起覆盖激光雷达、各类传感器的产品矩阵，技术方案可落地于扫地、商用服务、巡检、物流等多类机器人设备，处于行业前列的激光雷达出货量也让公司坐稳了营收口径下全球视觉感知类机器人企业的头部位置。
在此基础上，企业选择向下游整机赛道延伸，瞄准欧美、北美及澳洲等海外家用市场需求，切入智能割草机器人领域，2024年、2025年分别实现初代及第二代产品量产，试图打造第二增长曲线。
从行业大环境来看，全球智能机器人市场近年持续扩容，2020—2024年复合年增长率达23.6%，作为机器人核心硬件的激光雷达渗透率持续走高，为企业业务拓展提供了良好的外部环境。
不过在营收规模快速抬升的同时，盈利端的短板依旧突出。2023—2025年，乐动机器人营业收入由2.77亿元增长至7.48亿元，毛利率由2023年的25.7%下降至2024年的19.5%后，2025年又回升至与先前持平的25.7%，增长基本面向好。但受割草机器人整机前期研发、海外市场拓客，以及视觉感知产品技术迭代、市场推广的投入拖累，公司连续三年未能实现盈利，对应年度净亏损分别为6849.1万元、5648.3万元、6250.1万元。
结合招股书披露的资料，目前全球视觉感知解决方案市场格局高度分散，公司整体市占率仅1.6%，即便营收规模领跑同行，整体业务仍处在规模扩张的爬坡阶段，盈利落地节奏仍不明确。
国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林向北京商报记者分析，乐动机器人软硬件一体模式可同时占据机器人核心零部件技术壁垒、整机海外消费市场的技术溢价，不过企业兼具供应商与终端竞品双重身份，容易引发B端客户担忧；且感知硬件、整机业务的发展逻辑与能力基因并不完全重合，要警惕两端落空的不确定性。
02．竞争加剧，四面遇敌
在视觉感知硬件、智能割草机器人整机两条业务线同步扩张的过程中，乐动机器人也面临来自行业头部企业的挤压，赛道竞争日趋激烈。
招股书披露，乐动机器人2024年、2025年DTOF激光雷达出货量均超72万台，在机器人感知硬件领域具备一定规模优势，但放眼整体激光雷达市场，这一规模体量对比头部厂商优势并不显著。
乘用车领域，据盖世汽车研究院ADAS配置数据库2025年1—8月装机数据，仅国内市场，华为、禾赛科技、速腾聚创稳居乘用车激光雷达装机量前三，三家企业合计市占率超99%，行业集中效应显著。
机器人赛道的竞争同样白热化，同为港股上市企业的速腾聚创，据高工机器人产业研究所（GGII）数据及企业2025年年报披露，其当年机器人激光雷达销量达到30.3万台，同比激增超11倍，登顶全球机器人领域3D激光雷达出货量榜首，同时在割草机器人、无人配送、商用清洁等五大细分市场均位居行业首位。
而在乐动机器人布局的第二曲线智能割草机器人赛道，供应链端也被头部玩家先行卡位。
据高工机器人研究所（GGII）及禾赛科技官方披露，禾赛JT系列3D激光雷达2025年领跑全球割草机器人雷达市场，全年累计交付超20万台，2025年前三季度单季度出货量持续第一。据官方披露，2026年该企业已拿下追觅生态1000万颗的全球独供大单。
下游整机端，依托禾赛雷达的追觅、MOVA品牌，据弗若斯特沙利文认证，已分别拿下2025年全球激光雷达割草机器人销售额、销量第一的位置。
反观乐动机器人，其智能割草机器人2024年才实现量产，全年销量仅破万台，在供应链绑定、海外市场规模化拓展层面，与行业头部玩家差距短期内尚存，双线突围的市场阻力持续加大。
北京商报记者就相关业务问题尝试咨询乐动机器人方面，截至发稿未能得到回复。
产业观察家洪仕宾向北京商报记者表示，资本市场认可乐动机器人零部件与整机并行的商业模式，二者可形成技术赋能、市场反哺的良性循环，长期具备成长潜力，但在市场铺开层面仍需重点观察，如企业亏损收窄、海外市场拓展的实际成效等重要指标。
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